新闻出版总署在今年4月印发了《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》提出，要切实推进 “跨地区、跨媒体、跨产业”的出版行业整合进程。
恰在此时,第一个借壳成功的出版类上市公司时代出版（600551）在年报中明确宣布，运用上市公司的平台，进行文化产业的跨地区、跨媒体、跨行业经营，成为具有市场竞争力和文化影响力的综合性文化产业内容运营及服务提供商。
分析人士认为在出版行业自身增长趋于平缓的前提下，尽管时代出版在行业中异军突起，有着不俗的表现，但是未来文化出版行业的整合与重组仍然是支持时代出版业绩增长的主要动力。
在越来越开放的政策指引下，时代出版的“三跨整合”如何进行？何时能够发出整合的信号？为此，中国证券报记者采访了时代出版相关高层以及业内人士，深入探究公司的“整合时间表和路线图”。
跨资产整合大幕拉开
就在业界热烈讨论出版行业的改制整合之路该如何走的时候，时代出版隐藏在年报中的一则公告却率先透露了资产整合的信号。
时代出版公告，收购控股子公司安徽新华印刷股份有限公司1344万股职工股，使持股比例由原先的65.92%增加到86.6％。新华印刷2008年经审计的每股净资产为2.93元，受让价格为每股1.50元（含税），受让总价格为2016万元。
所谓跨资产整合，其实质是指出版企业通过资本方式将大股东（往往是各省级出版集团）内的其它非主营资产逐渐纳入上市公司经营范围内，形成多元化产业体系。地方出版集团拥有多种非出版类资产一直是出版企业的“中国特色”，如安徽出版集团旗下除了将出版主业完全注入上市公司之外，还拥有酒店资产（天鹅湖大酒店）、旅行社资产（安徽中国旅行社）、华文国际经贸、安徽医药集团、移动漫游、安徽市场报等，这些资产多数与出版主业直接相关性较弱，但是有很大的市场，是出版主业的上下游。
时代出版董事长王亚非接受中国证券报记者采访时表示，集团可作为一个产业孵化器，为上市公司先期培养好项目，特别是成本低、发展前景好、资源利用充分、产生效益长远、后继投入不大、投入产出比较高的资产，待成熟后，选取合适的时机装入上市公司。
跨地域组建北京出版中心
分析人士认为，新闻出版总署此次公布的《指导意见》对“跨地域整合”提出了清晰的路线，即允许出版企业破除原先出版单位按行政体制规模层层设立的“框架”，进行整合重组，具体做法中可以分为三类：首先鼓励和支持拥有多家新闻出版单位的地方、中央部门和单位整合出版资源，组建出版传媒集团公司；其次，鼓励和支持业务相近、资源相通的新闻出版单位，按照优势互补、自愿结合的原则，跨地区、跨部门组建出版传媒集团公司；第三，不仅允许总署直属的中央和地方出版单位进行联合，而且鼓励这些国有出版企业对中央部属出版单位进行联合重组。
而时代出版正在运作的北京出版中心则极有可能成为跨地域整合的平台。年报中表示，成立北京出版中心。公司将用好用足国家政策，利用中央部委和大学出版社脱钩转企有利时机，适时进行重组合作或控股，将出版主业延伸到中心城市。王亚非进一步表示，北京出版中心目前正在筹备之中，将承担联络协调等职能，包括联系在京的各类出版资源、学术机构、作者和发行营销机构，同时肯定会努力在北京寻找合适的出版资源进行重组和整合方面的工作。
新媒体更“吃香”
更让资本市场心动的是“跨媒体整合”的概念。所谓跨媒体，指出版企业可以通过资本运作的方式，并购报纸、杂志以及网络等新老媒体形式，改变单一的图书生产盈利模式，增加广告等收入，形成多媒体产业形态。实际上，国外许多传媒巨头都是延续着媒介多元化的路线发展和壮大的。因此有媒体评论人士认为，中国媒体产业要想打造具有一定国际竞争力的媒介集团，跨出媒介间的行业壁垒是最必要的一步。
对于时代出版来说，跨媒介运营的目的在于由内容提供商向内容运营商转变，前者只能掌握传统的图书出版，而后者可以生产更多形态的衍生品，两者并重，可以带来内容的深层次挖掘和开发利用。王亚非表示，在选择其他媒体业务进行整合时，将重点选择新媒体，充分利用不同的传播方式，将内容向不同载体嫁接，打通以内容为核心的文化衍生产品的产业链，如未来策划一个好的内容可以出版传统图书、动漫、手机游戏、电子/网络图书等等。
整合重组“不差钱”
以新华印刷为起点，时代出版将在今年以及今后一段时期内必将频繁进行“三跨整合重组”。但是资本市场上的每一笔整合重组都需要大量的资金作为后盾，而资金保证恰好是上市公司的优势。
王亚非坦言，在募集投向不明确的前提下，如果贸然实施增发，则是对投资者的不负责任。“上市后，我们逐步明确了整体资本运作的思路，那就是利用上市公司平台，尽量多占有资源，以多种方式推动产业链上下游合作，同时更大规模地储备和吸纳人才。” 他说。
这意味着，时代出版将筹集资金用于吸纳作者资源、渠道资源和人力资源“三大资源”，为了实施这一方案，时代出版今年将着力建设北京中心、数字出版中心、期刊中心和营销中心“四个中心”。
内生增长面临天花板
在2008年年报中，时代出版提出09年收入目标为16.5亿元，增长13%，费用计划为2.15亿元，计划实现利润2.2亿元。但是接受中国证券报记者采访的研究人士认为，按照整合时间表的进程，2009年的三跨整合并不会带来业绩的倍增。因此，如果说“三跨整合”体现了公司中长期业绩增长的基础，那么图书市场的竞争将加剧短期业绩增长的压力：一方面，全国中小学生数量正以年均1.7%的速度减少，教材教辅业务面临下滑的风险；另一方面，一般图书竞争激烈，高速成长具有难以持续的风险。
中投证券研究员冷星星提供的数据显示，十年来，出版行业以6.1%的增速保持低速平稳增长，内生性增长的动力不大，预计2008-2010年年均增幅将不超过5%。国信证券分析师陈财茂则认为，出版是典型的低增长抗周期行业，预计2008-2010年，图书销售总额的年均复合增长率为４．３％，其中中小学教辅为-3.3%，原因在于1998以来中小学生数量不断下降，年均下降率1.7%；而一般图书为8.1%。
北京新华发行集团的业内资深人士对中国证券报表示，时代出版善于通过挖掘冷门题材从而培育市场热点，体现了独到的编辑能力和出色的市场运作，但这种能力能否具有可持续性，则仍需要接受市场的检验。
近两年来，时代出版运作最成功的一般图书包括《虹猫蓝兔》系列和《鬼吹灯》系列，前者的发行量超过了1700万册，销售额约6000万元，后者的发行量分别列发行量超过了100万册。
对于图书市场增长面临的压力，公司总经理田海明对中国证券报记者表示，将通过加强对策划、选题和营销等方面的运作及主体开发，挖掘市场空白点和热点书籍，采取多种方式加强一般图书的销售。
此外，即将推行的义务教育教材改革也将对出版企业带来一定影响。中小学教材由政府采购，一方面可能导致价格上出现一定影响，出现利润调整的空间；但另一方面，政府采购能够保证产品需求不受市场影响，具有稳定的利润来源。
教材一直被看作地方出版集团的“收入蓄水池”。2008年，时代出版教材教辅收入为7.12亿元，增加7.92%，营业成本增加4.64%，毛利增加1.91个点。据测算，时代出版中教材教辅占总收入约50%，占毛利的64%。
王亚非说，义务教育教材是一个稳定的市场，职业教育及课外读物图书是不断增长的市场，教育图书市场是个永久的大市场，可以不断深入开发，例如与海内外专业大型教育和出版机构合作开发社会教育资源，研发职业教材市场；承担农家书屋建设所用书的政府采购及教育馆配图书采购会促使图书销售收入增长，对业绩增长贡献很大。
值得注意的是，自2008年10月份以来，文化纸价格下调，分析人士认为这一趋势至少将持续1-2年，下调幅度将超过20%，这对于纸张成本占比高达40%的出版商无疑是巨大利好。 （记者 周婷）
